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“养老行业在以往重资产模式下，普遍面临入住率、现金流和盈利性的核心难题。这类项目通常规模大，前期一次性投入高，但入住率爬升较慢，导致前期现金回流慢。同时，重资产项目折旧与摊销金额很高，进一步影响盈利。” 5月20日，第十二届中国国际养老服务业博览会在北京闭幕。养老品牌椿萱茂副总经理陈思在此次博览会现场接受《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）采访时表示，“要解决重资产项目的现金流问题，关键在于前端融资或明确的退出路径”。 行业竞争日趋激烈 与去年行业普遍的观望、试探氛围不同，今年以来，越来越多的市场参与者正带着具体问题深入养老产业，竞争日趋激烈。 椿萱茂作为从远洋集团孵化并较早实现独立运营的养老品牌，正站在一个关键的十字路口。 陈思坦言，目前椿萱茂在养老行业中属于中大规模梯队。“压力是有的，但主要是来自低价竞争的压力。”陈思表示，有些新入局者可能在经营层面的效益要求不高，更多是追求入住率目标或与主业（如保险销售）的协同效应，能够凭借更低的收费、更高的硬件投入发起价格战，这对必须兼顾经营利润的市场化品牌形成了直接冲击。比如，为打造标杆项目，甚至可以不惜成本，其逻辑与追求长期稳定盈利的专业运营商截然不同。 一直以来，重资产是高端养老的常见模式，但同时也意味着高投入、慢回报和巨大的资金压力。陈思分析，一个重资产养老项目即使在开业初期无人入住，也必须配置25人左右的基础运营团队，导致前期运营成本承压。尽管公募REITs（不动产投资信托基金）、专项债等退出与融资渠道的政策前景日益明朗，但具体落地仍有过程。 据悉，针对养老项目的专项债利率可低至2.5%左右，期限长达20年至30年，但这通常只有国资平台能获取。椿萱茂作为市场化企业，更多依靠经营性物业贷等方式融资。融资成本的差异，在市场博弈中是不容忽视的竞争壁垒。 “参与者确实很多，但真正集中注意力把（运营）这一块打磨成熟的人不多。有些竞争对手看起来也在做委托管理，但连总部和集中管控的专业团队都没有，怎么可能把委托管理这个活干好？”陈思表示，做养老没有捷径，“我们用10余年时间才拿到了轻资产输出的‘硬入场券’。”
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